事件。 时代新材 3月 29日发布 2023年年度报告。 全年实现营业收入 175.38亿元，同比+16.65%； 归属于上市公司股东的净利润 3.86亿元，同比+8.30%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.21亿元， 同比+147.94%。 公司多领域业务持续增长，稳健推进生产经营。 2023年公司圆满达成年度各项目标，在各业务领域实现大规模工程化应用。 从行业分类来看，轨道交通业务收入共计 18.75亿元，同比+1.13%，毛利率为 32.64%；工业与工程事业部销售收入为 16.65亿元，同比+1.00%，毛利率为 27.15%；风电方面，全年销售风电叶片金额共计 67.01亿元，同比+24.87%，毛利率为 12.37%； 汽车产品收入共计 68.6亿元，同比+23.12%，毛利率为 12.27%；新材料部分实现阶段性突破， 但由于 2023年技术服务类收入减少， 收入为 4.36亿元，同比-26.56%，毛利率为 30.38%。 公司传统业务稳步发展，市占率不断提升。 公司 2023年围绕国家战新产业发展方向开展改革创新工作，持续推出新技术、新产品，研发费用为 8.30亿元，同比+22.41%，研发费用率为 4.73%。 1）轨道交通： 2023年国内市场订单增长超 20%，轨道车辆市场份额稳步提升，综合份额稳居行业第一。同时，面向未来市场，公司研发的新产品实现了 CR450等新一代主力车型的业务全覆盖，并基本形成了车体、车端、车顶“三位一体”的产业新格局。 在海外市场，公司在车辆悬挂减振、 基建线路、新产业等领域均有新签订单增长，完成在全球多点布局。 2）工业与工程： 系统能力建设方面，“时代新材城市轨道交通减振降噪系统+1.0”正式发布，该系统可实现城轨系统振动噪声的全系统协同，全频段控制、全路径设计和全生命周期关注。 公司坚持“高科技、国际化、多元化”的产业格局，深耕技术研发，产品不断创新。 1）风电： 公司完成陆上 100m 级、海上 11Xm 级、 2.8m 节圆 195等系列叶片的开发设计；自主研制的全球第一款可回收热固性树脂叶片成功下线，实现公司在风电叶片新材料应用方面的全新突破。在海内外市场取得批量订单，深入推进与客户的合作。公司 3月 29日发布公告，成立越南子公司负责公司风电叶片越南工厂的生产运营，有利于公司产品在海外竞争力持续提升。 2）新材料： 公司在高分子新材料合成改性及工程化应用方面取得系 列突破。 掌握高性能聚氨酯配方及工艺、 原纤化纳米纤维制备及应用关键技术、 超低定量精密涂覆及复合技术等，多产品进口替代能力实现提升。 投资建议。 公司业务以高分子材料为核心，致力于多领域工程化应用，技术研发不断深入，实现风电及新材料方面全新突破，未来市场空间广阔。目前公司在手订单充足，发展空间大，维持“买入”评级。预计 2024-2026年归母净利润分别为 6.88亿元、 9.25亿元、 10.56亿元， EPS 分别为 0.83元、1.12元、 1.28元，对应 PE 为 13.7倍、 10.2倍、 8.9倍。 风险提示： 国际化经营及管理风险； 应收账款风险； 新产业新领域开发推广风险； 产品质量风险。

事件：近日，公司发布事件：近日，公司发布2023年年的年度报告。2023年，公司实现营业收入为115.28亿元，同比下降7.44%；实现归属于上市公司股东净利润为9.97亿元，同比增长46.39%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润为9.26亿元，同比增长20.02%。 稳中求进，拓宽海外市场。盈利能力方面，2023年公司销售毛利率为15.89%，同比提升0.17pct；销售净利率为8.58%，同比提升3.43pct，其中主要系公司各环节的降本和成本管控，降本成果较为显著，同时加强费用管控，和国四的专项优化，增强成本费用管控，在收入下降的情况下，保持了毛利率的稳定和盈利水平的增强。现金流方面，2023年经营活动产生的现金流量净额为10.56亿元，同比下降70.68%，其中主要原因是为达到“一家企业集团只能设立一家财务公司”的金融监管要求，一拖财务公司重组，金融业务逐步停止，收回贷款等大额资金。核心竞争力方面，公司围绕提升核心制造能力，推进智能化、柔性化、绿色化改造，公司新型YTN3柴油机智能生产线投入使用，智能多用途拖拉机能力提升等智能制造项目开工建设，为品质的增强、效率的提升、成本的下降打下了基础。 受国四排放标准升级导致的需求前移、购机价格上涨等多重因素影响，国内农机行业整体需求下滑。在此背景下，排放标准的升级也加快了行业向绿色、智能、高端转型。行业头部企业抓紧抢占市场，行业集中度有所提高。公司也是抢抓“东方红”拖拉机率先全面实现国四切换和批量上市的先机，全年销售大中拖产品7.23万台，市场份额继续保持行业领先。国际市场开拓方面，公司持续深耕俄语区、南美等重点出口区域，海外市场布局不断拓宽，全年拖拉机产品出口销量同比增长43%。动力机械业务方面，公司国四柴油机产品凭借良好的作业性能和稳定性，全年销售柴油机15.11万台，其中外销8.25万台，同比增长7.69%。 “大规模设备更新”政策有望推动行业优化，龙头行业受益于高端转型。根据国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提到，支持老旧农业机械更新，持续实施好农业机械报废更新补贴政策，结合农业生产需要和农业机械化发展水平阶段，扎实推进老旧农业机械报废更新，加快农业机械结构调整。我们认为，提出有序推进老旧农业机械等更新改造形成更新换代规模效应，该政策有望对农机行业构成利好。方案中提到加大财税、金融等政策支持，或将降低农户和企业更新农机设备的成本。同时，也有利于推动农业现代化进程，提高农业生产效率和可持续性。此外，以旧换新的方式，也将刺激需求，扩大市场规模，公司作为农机行业的领军企业，将受益于行业的发展趋势。 投资建议：考虑到农机市场的政策支持、国企改革的影响以及中大马力拖机市场的增长，公司作为龙头企业，预计未来公司的收入及毛利率有望持续提升，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为11.43亿元、12.72亿元、14.31亿元，EPS分别为1.02元、1.13元、1.27元，对应PE为16倍、15倍、13倍。 风险提示：农业、农机补贴等支持政策不及预期、行业竞争加剧风险、改革效果不及预期、突发公共卫生事件冲击、材料及部件成本大幅增加的风险、统计误差、预测参数、假设等不及预期等等风险。

事件：3月19日，公司发布2023年年报。报告期内，公司实现营业总收入350,359.41万元，同比下降1.55%；实现归属于母公司股东的净利润31,838.12万元，同比下降60.27%。截止2023年末，公司总资产791,967.40万元，较期初增长5.01%；归属于母公司股东权益541,573.16万元，较期初增长2.55%。 积极经营，完善公司产品推广策略。股份公司组织公司高层人员深入客户群协助走访，聚焦当前赛道及潜在行业领域的发展趋势及竞争格局开展调研，持续进行客户结构及产品结构调整，完善公司产品推广策略，强化管理、人工、成本控制措施。基于经济形势和市场供需情况，公司对部分产品价格适当调整，积极巩固市场份额。并与高校开展深入交流，促进产学研合作，通过具体的课题研究解决产品实际问题，推动产品品质提升。 研发创新，积聚企业成长势能。公司高度重视技术创新，拥有泉州、广州、成都、厦门多处研发中心，提升自研产品核心竞争力，2023年公司投入研发费用14,487.56万元，同比增长35.44%，不断丰富公司主营产品开发及推广，为公司可持续发展注入新动力。报告期内，公司主要系列产品性能、质量及供货能力得以提升，并持续与国内多家内外电极浆料、瓷粉供应商单位共同开展核心技术攻关，研发相应的解决方案，对标现有产品实现原材料国产化的技术支撑。公司加强关键核心技术的知识产权保护工作，积极申请相关专利。截至报告期末，公司拥有有效专利568项，其中发明专利98项、实用新型441项、外观设计29项，拥有集成电路布图设计21项。 智能制造，夯实数据底座。智能制造，夯实数据底座。报告期内，公司围绕智能制造战略，全面实施2023-2024年行动计划，以提升良率为驱动，夯实数据底座，打造高效、精准的智能制造企业，并逐步实现制造车间数字化、质量检测自动化、仓储配送智能化、客户服务精准化、运营管理流程化，生产效率、产品品质和客户服务能力得到同步提升，公司的“在线运行监测场景”成功入选2023年度国家智能制造优秀场景。 优化公司治理及内控，推动高质量发展。报告期内，公司继续深化治理水平，致力于推动公司高质量发展。为更全面地履行社会责任并提升透明度，公司主动披露2022年度ESG报告，并将“董事会战略委员会”更名为“董事会战略与ESG委员会”，增加ESG管理职责，同步修订议事规则，以确保ESG理念深入到公司的各个层面，助力企业长期稳定发展。公司按照最新规则要求结合实际情况，全面梳理股份公司及各子公司内部控制脉络、控制环境、管理执行、信息传递等内容，并修订《内部控制手册》，保证内部控制的适用及合理性，督促各项制度的执行与完善，进而保障公司合规运营，报告期内，公司内控体系有效高质量运行。 党建引领，促进公司持续健康发展。公司发挥党建引领在公司治理中的重要地位，保障企业良好运营及稳健发展，完善公司法人治理结构，建立健全内部管理和控制体系，强化风险管控，促进公司持续健康发展，2023年，公司党委、纪委相继成立，党建工作和纪检工作全面开展，筑牢廉洁建设的中心思想，以一流的队伍、一流的作风为公司各项工作的圆满完成提供坚强有力保障。 投资建议：投资建议：火炬电子始创于1989年，作为我国首批通过宇航级产品认证的企业之一，公司产品广泛应用于航空、航天、船舶以及通讯、电力、轨道交通、新能源等领域。2015年1月，公司在上海证券交易所上市（股票代码：603678）。秉承“国家·责任·全球竞争”的使命，公司布局“元器件、新材料和国际贸易”三大战略板块，构建泉州、广州和成都三大生产智造基地，北京、上海、深圳三大运营中心。全力推进产品核心技术的自主研发，在推动内生增长的同时，积极向具有渠道和技术协同效应的其他类型元器件产品延伸，以“传承创新、百年火炬”为企业愿景，用高质量、高效率的发展促进产业升级，为我国电子元器件和新材料产业的发展做出贡献。根据模型测算，预计2024年至2026年归母净利润分别为4.69、5.66、7.49亿元，EPS分别为1.02、1.23、1.63元，对应P/E分别为19.9、16.5、12.5倍。给予“增持”评级。 风险提示：下游市场需求变动风险；市场竞争风险；经营规模扩大导致的管理风险；应收账款的管理及坏账风险。

事件：2025-08-04，公司发布2023年度业绩预告，预计经营业绩同向上升，归母净利润在33.8亿元-36.2亿元之间，同比+46.57%到+56.98%；扣非后净利润大约22.7亿元-24.2亿元，同比+75.59%到+87.20%。 2025-08-04，为活跃资本市场，提升上市公司质量和投资价值，切实保障公司全体股东的利益，增强投资者信心，公司发布关于“质量回报双提升”行动方案的公告。方案中主要提出：1）继续坚持主业优势、拓展海外市场；2）坚持科技创新和高强度研发；3）持续提升公司生产力，赋能制造绿色发展；4）加强与投资者信息沟通的效率与质量；5）回报投资者以优异的现金分红与股份回购政策，支持资本市场健康发展。 公司坚持深化海外业务体系，全球市场竞争力不断提升。公司在行动方案中提出，要纵深拓展海外市场。2023年业绩预告显示，全年经营利润大幅上涨的原因包括海外市场拓展成效显著。公司全力贯彻2022年年报中全力加速发展海外市场的展望，持续深化“端对端”“数字化”“本土化”的海外业务体系，持续推进境外研发制造基地加速拓展升级，公司的销售网络、服务质量、品牌认知、用户口碑等在全球范围内不断提升。根据行动方案披露，2023年前三季度，公司海外收入130.29亿元，同比+100.53%，海外收入占比提升至36.69%，创造历史新高。海外业务实现市场的重点突破，工程起重机械成为中东地区、俄语区市占率最高的品牌；建起产品保持土耳其、印度、韩国市场第一地位。 公司新能源产品成功交付，行业转型升级再添动力。2025-08-04，120台中联重科“凌冠”系列新能源搅拌车在长沙隆重交付湖南速迅物流有限公司。公司响应国家新能源政策、践行绿色发展理念，生产并成功交付具有更低能耗、更强动力、更长寿命、更快充能的新产品，一经上市便赢得了超强口碑。新能源化是公司进行产品转型升级的主要方向之一，公司已推出170多款新能源产品，未来将以自身高研发能力继续助力国家“双碳”目标。 2023机械工业发展低迷，行业正缓慢改善，2024年机会与挑战并存。2023年我国机械工业中工程机械依然低迷，根据中国机械工业联合会对2023年机械工业经济运行情况的概述，当年我国挖掘机、装载机销量分别下降25.4%和15.8%。工程机械行业营业收入降幅超过10%，为13.1%。从单月数据看，国家统计局数据显示，2023年12月我国挖掘机产量为21867台，同比-3.89%，环比+16.66%；销量为16698台，同比-1.01%，环比+11.89%，环比正处于改善阶段。工程机械行业协会预测，2024年，我国经济总体回升向好，宏观经济政策发力、重点项目进一步实质性建设、科技的持续发展都将为机械工业发展提供更多机会。 投资建议。公司主要产品市场地位持续领先，新兴业务板块成长迅速，品牌市场竞争力不断增强，纵深推进全球化战略，将中国的优质产能推向世界市场，未来市场空间广阔，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润为35.01亿元、44.82亿元、54.92亿元，EPS分别为0.40元、0.52元、0.63元，P/E分别为19.8倍、15.5倍、12.6倍。 风险提示：国际局势及宏观经济形势存在不确定性；汇率波动幅度加大，海外投资、销售存在收益下降的风险；钢材、石油等大宗商品价格上行，公司生产成本存在上升风险。

事件：2023年 12月 26日，中航沈飞（600760）发布《2023年度向特定对象发行 A 股股票预案》，拟向特定对象发行 A 股不超过 1.54亿股募集资金总额不超过 42.00亿元，其中航空工业集团拟认购 1.00亿元公司股份、航空投资拟认购 2.00亿元公司股份。 提高航空防务装备生产建设能力，担当兴装强军首责：公司作为“中国歼击机的摇篮”，始终将航空防务装备的研发和制造作为核心业务。本次向特定对象发行旨在发挥上市公司资本运作功能，为航空防务装备建设提供能力支撑与资金保障，支撑“先进装备体系、领先创新体系、现代产业体系、数智能力体系”建设，发挥主机牵头作用，不断提升航空产品制造水平，提高科研生产任务保障能力，在国防建设中担当兴装强军首责。 增强航空防务装备维修能力，实现产业链纵向延伸：本次向特定对象发行部分募集资金将用于投资“飞机维修服务保障能力提升项目”，有助于提高飞机分解与装配调试、试飞调试、机械附件修理等方面的维修服务保障能力，压缩飞机修理周期，满足飞机批量修理需求。同时，提升飞机服务保障能力亦是响应航空工业集团要求，推进建立“设计—制造—维修服务保障”全价值链、全寿命周期的维修保障体系的具体举措，有助于公司实现产业链纵向延伸，发挥“链长”作用，优化产业布局，提升产业链供应链韧性和安全水平，掌握发展主动权、提升核心竞争力。 降低资产负债率，提高抗风险能力：本次向特定对象发行完成后，公司的总资产与净资产规模将同时增加，资产负债率水平将有所下降，财务成本和财务风险有所降低，公司整体财务状况将得到进一步改善，抵御财务风险的能力亦将进一步增强。募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益，未来将进一步提升公司的营业收入和盈利水平，增强公司资本实力，符合公司长远发展目标和全体股东利益。由于募集资金投资项目产生的经营收益需要一定的时间才能体现，因此本次向特定对象发行完成后，短期内公司的净资产收益率可能会受到一定的影响。从中长期来看，随着募集资金投资项目建成并产生效益，公司收入和利润水平将逐步上升，公司财务状况将得到进一步优化。 投资建议：中航沈飞股份有限公司是以航空产品制造为主营业务的股份制公司，被誉为“中国战机第一股”。根据模型测算，预计公司 2023年至 2025年 归 母 净 利 润 分 别 为 29.30/36.41/48.21亿 元 ， EPS 分 别 为1.06/1.36/1.75，对应 P/E 分别为 39.6/31.0/24.1倍。给予“增持”评级。 风险提示：产业政策风险；投资项目效益不达预期风险；存货规模较高风险； 宏观经济不稳定；国际政治格局变动。

公司发布其发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的预案。2025-08-04，沈阳机床披露的重组预案显示，沈阳机床拟向通用沈机集团发行股份购买其持有的中捷航空航天100%股权、中捷厂100%股权，拟向通用机床公司发行股份购买其持有的天津天锻78.45%股权，同时向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。 国有数控机床领军企业，看好自主可控背景下的发展前景。公司主营业务为金属切削机床制造，目前已形成卧式车床、立式车床、卧式加工中心、立式加工中心及行业专机、自动线等为主的六大类机床整机产品，主要应用于汽车、工程机械、通用机械、消费电子等各个领域。其中，摩擦焊专机已完全实现进口替代。在新能源汽车领域已形成副车架五轴立加、球笼倒立车、扭力梁双面铣等一系列专业化成套成线解决方案，具有显著的市场竞争力。 2023年前三季度，公司实现营业收入为10.89亿元，同比-12.18%；实现归母净利润为-0.72亿元，同比-2467.37%；实现扣非后归母净利润为-1.33亿元，同比+21.82%；受市场因素影响公司业绩及盈利能力短期承压，我们认为随着市场的复苏，以及国产机床高端化和进口替代的进程下，公司提前整合集团内资源，有望受益于行业发展趋势。 控股股东通用技术集团履行相关承诺，有效解决同业竞争。2019年，公司实施司法重整，引入通用技术集团作为战略投资人并成为公司控股股东，沈阳机床的实控人变更为国务院国有资产监督管理委员会。由于通用技术集团所控制的部分子公司与沈阳机床存在部分重合、交叉的业务，构成同业竞争。 因此为避免同业竞争，通用技术集团承诺将在5年内，结合企业实际情况以及所处行业特点与发展状况，以相关监管部门认可的方式履行相关决策程序，妥善解决部分业务重合的情况。因此本次交易是控股股东落实前述承诺的重要举措，同时将有利于解决通用技术集团内部部分同业竞争问题。 丰富公司产品种类，增强市场竞争力。根据公司发布的资产重组预案，此次拟购入的资产中，1））中捷厂（全称“沈阳机床中捷友谊厂有限公司”）主要从事中高端数控切削机床的加工制造，以及提供柔性自动化产线的成套解决方案，具备主轴箱体、滑枕、床身等机床核心部件的生产能力。中捷厂的客户主要面向汽车、船舶、风电、新能源、工程机械等行业。2021年至2023年前8个月，中捷厂分别实现营业收入6.1亿元、7.73亿元、5.35亿元，营业利润3632.31万元、1422.74万元、128.88万元。2））中捷航空航天主要针对航空航天行业特点和要求，已形成桥式五轴加工中心、龙门五轴加工中心、立式五轴加工中心、卧式五轴加工中心、柔性自动化加工生产线、数字化装配生产线的六大产品系列。2021年至2023年前8个月，中捷航空航天分别实现营业收入1.46亿元、8958.58万元、2.83亿元，营业利润1252.98万元、-1463.08万元、2172.96万元。3））天津天锻主营液压机的研发、生产制造和销售，主要产品为数控重型液压机及其成套生产线装备。2021年至2023年前8个月，天津天锻分别实现营业收入7.86亿元、8.81亿元、6.26亿元，营业利润3061.16万元、788.12万元、4031.23万元。 本次交易的标的公司中捷厂、中捷航空航天及天津天锻的主要产品分别为铣镗床系列、五轴加工中心系列、数控重型液压机等。由于公司现有产品以流量型机床为主，因此本次交易将有助于公司形成完整的产品矩阵，突出高端数控机床制造能力，并增强智能制造、高端生产线及装配生产线整体解决方案提供能力，促进公司机床产业链更加自主可控。 政策持续加码，高端机床亟需国产替代。在行业政策层面，我国“十四五”规划中重点提到，要推动制造业优化升级，推动高档数控机床等产业发展。 随着政策支持力度的逐渐增强，我国高端数控机床拥有广阔的市场空间。并且当前国内高端数控机床严重依赖进口，由于高端机床下游主要为航空、军工等高精尖领域，涉及到国家安全等领域，因此亟需国产替代。在此背景下，公司作为国有机床企业，筹划重组，同时增强在航空航天、军工和汽车等领域的市场竞争力，拓展新的业务增长点，有望受益于“制造强国”的战略发展。 投资建议：投资建议：我们预计公司2023年-2025年公司营业总收入分别为15.03/27.26/30.45亿元，对应归母净利润分别为-0.87/0.19/0.33亿元。考虑到随着相关政策支持的持续加码，机床高端化叠加进口替代将有望成为行业长期的发展趋势，因此我国高端数控机床拥有较为广阔的市场空间。在此背景下，公司作为国有数控机床领军企业，提前整合集团内资源，丰富产品种类，提升高端数控机床的制造能力，增强在航空航天、军工和汽车等领域的市场竞争力，有望受益于行业的长期发展趋势。因此首次覆盖，予以“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；本次交易被暂停、中止或取消的风险；募集配套资金未能实施的风险；本次交易的审批风险；市场竞争风险。

公司发布 2023 年三季度报告。第三季度，公司实现营业收入为 11.92 亿元，同比+27.23%；实现归母净利润为 3.93 亿元，同比+337.69%；实现扣非后归母净利润为 1.27 亿元，同比+53.62%。前三季度，公司实现营业收入为32.37 亿元，同比+21.37%；实现归母净利润为 5.85 亿元，同比+147.69%；实现扣非后归母净利润为 3.09 亿元，同比+42.49%。 业绩稳健成长，盈利能力得到提升。分业务板块看，前三季度，新能源装备制造业务仍是公司利润贡献最大的业务板块，占扣非净利润 75%左右，新能源汽车元器件业务继续快速增长；家用电器元器件业务保持稳定；锂电池材料业务目前仍处于市场推广和项目建设阶段。盈利能力方面，公司第三季度毛利率为 22.54%，同比+1.01pct，环比-0.24pct；净利率为 33.22%，同比+23.53pct，环比+22.16pct；扣非后净利润率为 10.65%，同比+1.83pct，环比+0.17pct。 新能源装备制造业务继续发力，预镀镍材料业务需求有望迎来快速增加。目前关于预镀镍材料业务的募投项目，已于 2023 年 2 月热联动试车一次性成功。并且连续退火线也完成了两次试车，分别在 9 月中旬和 10 月中旬，整体工序运行情况良好，产品质量达到预期要求，新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证，部分产品也直接销售给了客户。客户拓展方面，目前前期的送样验证已经完成，其中部分客户已开始切换并导入公司的预镀镍材料，采购量也在逐步增加。当前市场用户主要集中在消费电子和碱性电池领域，我们认为，随着未来公司的验证节奏加快，以及 46 系列动力电池产品应用进度的推进，公司预镀镍产品的需求有望迎来释放。 新能源汽车 PTC 电加热器业务方面，当前该产品已是新能源汽车的标配，市场渗透率在 30%左右，比亚迪是公司新能源汽车元器件业务的第一大客户，同时公司也一直在进行客户开拓，随着新能源汽车产销持续增长，以及公司产能不断提升，业绩有望持续稳健提升。 回购股份注销彰显公司信心。公司发布公告称，合计持股 34.67%实际控制人暨控股股东谭荣生、谭伟及谭克提议 5000 万元-1 亿元回购股份并予以注销。回购期限自股东大会审议通过本次回购方案之日起 6 个月内。股份注销后，将使得总股数减少、每股收益率提升，从而回馈长期投资人。此举展现 实控人对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可。 投资建议：公司作为加热器行业龙头企业，切入新能源业务，盈利能力得到不断增强，未来有望保持营收增长，预计公司 2023 年-2025 年 EPS 分别为0.34 元、0.42 元、0.49 元；对应 PE 分别为 16 倍、13 倍、11 倍。继续维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；预镀镍产品市场需求不及预期风险；新能源汽车行业发展不及预期；行业竞争加剧；订单不及预期；光伏产业政策变化的风险。

近日，公司发布2023半年度报告。上半年公司实现营业收入为3.47亿元，同比增长77.21%；实现归母净利润为1.59亿元，同比增长97.09%；实现扣非后归母净利润1.47亿元，同比增长88.24%；经营活动产生的现金流量净额为3,517.30万元，同比增长137.84%。 国产涂布模头龙头，盈利水平提升，业绩快速增长。公司产品涵盖涂布技术应用核心部件和智能装备，核心部件主要包括高精密狭缝式涂布模头、涂布模头增值与改造、螺杆泵、传感器、超声波测量设备、陶瓷螺纹元件、配件等产品，智能装备主要包括极片绝缘点胶系统、涂布浆料输送系统、智能涂布装备、智能制浆系统等产品。其中根据公司2022年的数据显示，高精密狭缝式涂布模头占公司总营收的65.57%，它是涂布机的核心部件，目前主要应用于锂电池极片的涂布工序，其工艺性能对锂电池的电池容量、内阻、循环寿命以及安全性等具有关键影响；另外还可以应用于泛半导体、氢能源等领域。分产品看，截至2023H1，包括高精密狭缝式涂布模头、涂布模头增值与改造、涂布配件的核心部件实现收入为2.68亿元，同比+78.83%，毛利率为79.43%，同比+1.76pct；智能装备业务实现收入为7,576.62万元，同比+67.96%，毛利率为42.70%，同比+1.16pct。 锂电池生产所需的核心部件，国产替代趋势明显。高精密狭缝式涂布模头为锂电池生产涂布机的核心部件，涂布也是锂电池生产前段工序的核心环节，目的是将正负极浆料均匀地涂覆在铝铜箔（正极铝箔，负极铜箔）上，对成品电池容量、安全性、一致性、寿命均有着重要意义，公司的产品目前已广泛应用于锂离子电池极片涂布设备，且已具备与国外领先品牌竞争的能力，实现了进口替代，其中高精密狭缝式锂电池极片涂布模头达到国际先进水平。 根据中国电池工业协会证明1，公司主导产品高精密狭缝式锂电池极片涂布模头2019年至2021年连续三年市场占有率为分别为19%、21%和26%，本土企业行业连续三年排名第一，且市场占有率连续增长。 公司目前已建立用于卷材类涂布的工程技术中心，积极拓展周边新型领域的应用，如氢燃料电池电极涂布、钙钛矿太阳能电池涂布、多层陶瓷电容器（MLCC）涂布等；计划筹建用于平板类涂布的工程技术中心，积极拓展在半导体领域和显示领域等应用，推动涂布技术的发展，加强在多领域的进口替代，从而支撑业绩向上成长。 拟投资建设新一代涂布技术应用研发中心及生产基地，有望进一步增强公司核心竞争力。7月13日公司发布公告称，公司拟与淮安高新技术产业开发区管理委员会签署投资协议，以全资子公司淮安曼恩斯特为实施主体，在淮安高新技术产业开发区建设新一代涂布技术应用的研发中心及生产基地项目，为公司涂布技术工程中心及智能装备生产线提供相关的办公场地及实验室，该项目拟投资金额不超过人民币2.5亿元。此次投资或将有效解决公司多元化规模扩张面临的区域布局难题，更好地承载公司华东区业务的需求，从而进一步巩固公司在新一代涂布技术领域的地位。 受到锂电池产业链降本的压力，进口替代加速，并且涂布模头应用领域众多，公司布局不同领域的涂布产品，看好发展前景。随着国内新能源汽车产业的发展，动力电池需求也快速增长，带动国内涂布机及涂布模头市场规模增加。 随着2020-2023年锂电池进入新一轮扩产期，到2025年锂电涂布模头市场规模有望持续10%以上速度增长。GGII预测到2025年中国锂电涂布模头市场规模将达14亿元，2020-2025年CAGR为14.87%。同时在锂电池产业链降本压力的影响下，将有望进一步推动国内涂布模头国产化进程。 并且涂布技术作为工业通用技术，狭缝式涂布属于精密涂布技术，涂布模头是狭缝式涂布最核心的部件，因此可应用于多个领域，如燃料电池、太阳能、半导体、PCB等，在不同领域和不同应用场景下，涂布模头的设计要求有着独特的点，精度要求也有所差异，而公司依托在锂电行业涂布技术的积累，已经在氢燃料电池电极、钙钛矿太阳能电池、有机发光二极管（OLED）等非锂电领域其他应用场景实现了零的突破。我们认为，公司在锂电池应用领域的核心技术产品已实现进口替代，且拥有众多国内外优质的客户资源，未来将继续进行前瞻性技术项目的研发并推动产业化，赋能客户降本增效。同时公司将逐步进军不同领域，目前公司在钙钛矿太阳能电池及燃料电池领域，均已成功获得销售订单。我们认为，未来公司将持续强化公司的涂布技术研发实力，加强涂布技术在各领域的产业成果转化，从而完善公司的产品布局。 投资建议：公司作为国内涂布模头龙头，受益于下游需求旺盛及进口替代进程加速。我们预计公司2023年-2025年归母净利润分别为3.51亿元、5.53亿元、8.22亿元，对应PE分别为33倍、21倍、14倍。首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示：募投项目实施效果未达预期风险、下游行业需求波动风险、技术升级及新产品研发风险，进口替代进程不及预期的风险、宏观经济波动和经济下行导致的风险。

公司发布2023年半年度报告。上半年公司实现营业收入为17.23亿元，同比下降7.49%；实现归母净利润为4,868.93万元，同比增长151.41%；实现扣非后归母净利润3,175.18万元，同比增长177.27%；经营活动产生的现金流量净额为4,277.81万元，同比增长347.31%。 碳纤维产品业绩持续向好，市场价格短期承压，粘胶长丝盈利情况好转。分产品看，粘胶长丝上半年贡献收入为12.20亿元，同比-1.31%，占营业收入比重为70.79%，毛利率为17.01%，较上年同期+7.0pct。粘胶短纤上半年贡献收入为152.07万元，同比-99.72%。碳纤维产品贡献收入为1.75亿元，同比+346.30%，占营业收入比重为10.17%，去年同期为2.11%，毛利率为3.31%，同比-15.96pct，其中主要原因是碳纤维产品当下受供需格局影响，市场价格下降，行业发展出现阶段性压力，但长期来看发展势头良好，前景广阔。 碳纤维大丝束龙头，产业链优势明显，看好未来持续放量。上半年，公司碳纤维产品包括全资子公司吉林凯美克生产的小丝束碳纤维，以及公司1.2万吨碳纤维复材项目前端碳化线产出的大丝束碳纤维。短期内，受到行业供需格局影响，碳纤维市场价格呈现下行的态势，但我们认为，民用大丝束碳纤维赛道依旧保持高景气度，以风、光为主的电力新能源的增长拉动了民用大丝束碳纤维的需求，市场规模巨大。未来随着碳纤维产业的逐步成熟和终端应用技术的顺利推进，生产成本也得以下降，大丝束碳纤维在未来仍然能够打开更多的工业使用场景，从而带动整体价格维稳。同时，公司所在的吉林地区，其碳纤维研发和生产的起步较早，是国家科技部认定的唯一碳纤维产业化基地，区内已经在碳纤维产业上下游领域形成了产业聚集和配套，因此其还拥有较强的产业链优势，助力公司打造第二增长曲线。 粘胶长丝产品盈利能力提升。目前粘胶长丝国内产能合计约21万吨/年左右，占据了全球产能的绝大部分。目前公司凭借技术优势和质量优势，已成长为全球最大的粘胶长丝厂商，行业内竞争优势明显。当前公司粘胶长丝产能约8万吨/年左右。公司粘胶长丝以出口为主，产能和需求较为稳定，售价回升+成本下降，盈利情况增强，看好未来市场前景。 投资建议：鉴于下游碳纤维维持较高景气度，且应用场景扩容，同时风电需求装机量增大+渗透率不断提升，公司碳纤维一体化布局，未来空间可期，我们预计2023-2025年公司的EPS分别为0.05元、0.08元、0.12元；对应2023-2025年PE分别为74倍、52倍、33倍。维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济增速不及预期、贸易争端升级、制造业下游产业需求不及预期、碳纤维需求不及预期的风险、统计误差、预测参数、假设等不及预期风险。

事件：公司 8 月 28 日发布半年度报告，2023 年上半年公司实现营业总收入共计 25.17 亿元，同比增长 66.41%；实现归母净利润 5.23 亿元，同比增长74.76%。 公司业绩维持稳定增长，加快新产品研发布局。上半年公司销售毛利率及净利率分别为 36.64%及 20.46%，同比变化-2.45pct 和+1.23pct，与一季度基本持平。2023 年上半年，公司加快新产品研发布局，持续加大研发力度，投入研发费用共计 1.30 亿元，同比增长 32.59%，研发费用率为 5.16%。截止至 6 月 30 日，公司在研项目 14 项，其中低氧单晶炉在客户端表现良好，有效增强了公司在硅片方面的竞争力。费用方面，公司各项费用率较上年同期均有所下降。2023Q2，公司销售、管理、财务费用分别为 0.84、1.09、0.05亿元，对应费用率分别为 3.35%、4.35%、0.21%，同比变化-0.99pct、-2.13pct、-1.22pct。 公司订单充足，光伏锂电半导体均获得客户认可。根据公司 2023 年半年报披露，报告期内公司新签订单 57.80 亿元（含税），同比增长 76.76%，在手订单共计 101.63 亿元（含税），同比 77.21%。2023 年 6 月-8 月，公司陆续与晶科能源股份有限公司、新疆中部合盛硅业有限公司签订 4 次合同，交易的产品包括划焊一体机、大尺寸单晶炉、丝网印刷设备以及光注入设备等电池端设备，合同金额大约共计 14.1 亿元。公司核心光伏产品大尺寸超高速串焊机、硅片分选机在各自细分市场占据优势地位，大尺寸单晶炉（低氧型）处于高速增长阶段；串焊机在行业内具有龙头地位；硅片分选机在国内率先获得规模化应用，全球主要硅片生产商，如隆基绿能、高测股份等都是公司硅片分选机客户。锂电池模组 pack 线、半导体键合机同样获得客户认可，目前已取得部分客户订单。 公司新技术顺应市场发展，凸显研发能力优势。（1）光伏：根据中国光伏行业协会统计数据，我国光伏行业持续保持快速增长，上半年多晶硅、硅片、电池组件产量同比增长均在 60%以上；我国 2023 年上半年光伏新增装机78.42GW，同比增长 154%。光伏硅片持续朝着大尺寸、薄片化方向发展，对串焊机、硅片分选机提出了更高的要求。公司研发了满足大尺寸、薄片化的超高速串焊机和硅片分选机，硅片分选机产能已达 13500 片/时。（2）锂 电：TOPCON/HJT 电池片降低银浆耗量是降本的主要措施之一，公司针对降低银浆的工艺需求，研发了 SMBB 串焊机、0BB 串焊机。另外，针对 TOPCon电池片对降低氧含量的工艺需求，研发低氧型直拉式单晶炉。 收购普乐新能源，进一步扩大光伏电池片设备品类：2023 年 8 月 17 日，公司发布公告，以现金 27,000 万元收购普乐新能源 100%股权，旨在拓宽公司产品布局及发展空间，进一步提升公司在光伏电池片设备方面的竞争力，同时提高普乐新能源的业务能力和商业运营能力，实现双方共赢。 投资建议：公司实行光伏硅片、电池、组件系统+设备一体化布局，叠加 HJT及 TOPCon 技术迭代，产品有望量价齐升，同时公司在手订单高速增长，收购普乐新能源以提升对电池片设备的研发能力，未来市场空间广阔，维持“买入”评级。预计 2023-2025 年归母净利润分别为 11.62 亿元、16.51 亿元、21.69 亿元，EPS 分别为 7.51 元、10.67 元、14.01 元，对应 PE 为 6.9 倍、4.8 倍、3.4 倍。 风险提示：研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险；核心人员流失以及技术失密的风险；产品毛利率波动风险；市场需求下滑风险；下游行业的关键技术或技术路线发生重大变动的风险。

近日，公司发布 2023 年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营业收入为20.46 亿元，同比增长 18.19%；实现归母净利润为 1.92 亿元，同比增长31.32%；实现扣非后归母净利润为 1.82 亿元，同比增长 35.63%；经营活动产生的现金流量净额为 1.68 亿元，同比增长 59.40%。 2023H1 盈利能力稳增，业绩继续成长。2023 年上半年，公司销售毛利率为 21.23%，较上年同期+0.83pct，销售净利率为 9.47%，较上年同期+1.1pct。 各项费用方面，销售费用率为 0.97%，较上年同期-0.19pct；管理费用率为4.02%，较上年同期+0.03pct；财务费用率为-0.44%，较上年同期-0.53pct，其中主要原因系贷款利率下降、汇兑损益下降、利息收入增加所致。研发投入为 0.98 亿元，较上年同期+32.56%。 多板块布局，静待预镀镍产品需求释放。分产品看，上半年新能源装备制造业务实现主营业务收入 9.89 亿元，同比增长 105.04%；多晶硅领域新接订单 10.03 亿元，非多晶硅领域新接订单 1.8 亿元；熔盐储能、高炉炼钢加热器等新产品也进一步发力。受到新能源汽车产销持续增长因素影响，公司新能源汽车电加热器业务实现收入 1.17 亿元，同比增长 35.83%。家用电器元器件业务略有下降，营业收入为 6.27 亿元，同比下降 11.19%，主要系受个别主要空调客户需求下降以及行业价格年降等因素影响。光通信市场竞争激烈，产品价格下降较大，实现收入 2.78 亿元，同比下降 30.49%。预镀镍材料方面，子公司东方九天积极推进“年产 2 万吨锂电池预镀镍钢基带项目”建设，项目建设进度符合预期；加大预镀镍材料客户验证及推广力度，但由于 4680 系列动力锂电池市场应用进度低于预期，同时消费电子市场需求恢复缓慢，东方九天营业收入下降明显。实现收入为 6,479.90 万元，同比下降27.14%，同时公司对北美客户的产品验证也在持续推进中，预计连续退火线建成投产后验证节奏会加快推进。在公司对接的客户渠道中，既有电池生产企业的直接对接，也有通过结构件企业的间接对接。我们认为，随着未来公司的验证节奏加快，以及 46 系列动力电池产品应用进度的推进，公司预镀镍产品的需求有望迎来释放。 投资建议。公司作为加热器行业龙头企业，切入新能源业务，盈利能力得到不断增强，未来有望保持营收增长，预计公司 2023 年-2025 年 EPS 分别为 0.34 元、0.42 元、0.49 元；对应 PE 分别为 16 倍、13 倍、11 倍。继续维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；预镀镍产品市场需求不及预期风险；新能源汽车行业发展不及预期；行业竞争加剧；订单不及预期；光伏产业政策变化的风险。

事件。公司2025-08-04发布半年度报告，2023年上半年公司共实现营业总收入240.75亿元，同比+13.03%；实现归母净利润20.40亿元，同比+18.90%；扣非后归母净利润16.88亿元，同比+40.31%。 经营情况。公司2023年上半年销售毛利率及净利率为27.90%及9.22%，同比变化+7.12pct、+0.94pct，较一季度环比变化+1.51pct 及+0.96pct。分业务情况来看，起重机械仍然占据了公司营业收入份额首位，共计100.47亿元，同比+2.32%，占总营收的41.73%；其次为混凝土机械，收入为45.55亿元，同比-3.11%，占总营收的18.93%；土方机械收入共计29.33亿元，实现高速增长，同比+98.72%，占比为12.18%；高空机械共收入33.59亿元，同比+39.46%，占比为13.95%。 公司潜力业务加速发展，工程机械产品市场地位稳固提升。2023年半年报显示，公司坚持高质量经营战略，混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大产品竞争力持续增强，市场份额稳中有进。土方机械方面，公司遵行中大挖战略，长沙挖掘机械智能制造示范工厂完成全线投产，中大挖产品类型实现全面覆盖，同时快速推进75吨以上超大挖新品开发、产品迭代升级与市场布局。截止至上半年，公司在大客户与大项目上均实现拓展，中大挖国内市场份额名列前茅，实现翻倍增长；海外市场上销售收入同比增长达174%，海内外同步发展向好。高空作业机械方面，上半年销售规模稳步增长，国内市场持续保持中小客户市场占有率第一，成为国内高空设备产品型号最全的厂商，推出的72米全球最高臂车ZT72J-V，再次刷新全球直臂式高空作业平台记录。 公司以“地球村、端对端、孪生平台”为战略，全面加速海外市场发展。2023年上半年，海外市场需求持续增加，中国品牌海外竞争力提升。按收入地区分类，公司在海外收入共计83.72亿元，同比+115.39%，占总收入比重达34.78%，同比+16.53pct。海外业务实现市场的重点突破，阿联酋、沙特、土耳其、俄罗斯、哈萨克斯坦、巴西等重点国家的销售业绩同比增长超过200%，工程起重机械成为中东地区、俄语区市占率最高的品牌；建起产品保持土耳其、印度、韩国市场第一地位。同时，推进海外业务管理变革，完成 32个重点国家本地化业务和运营体系建设，实现可视化的海外业务体系，助力海外业绩持续攀升；并深化推进海外生产基地拓展升级。 投资建议。公司主要产品市场地位持续领先，中大挖产品市场份额与产品覆盖广度齐升；海外市场快速发展，销售业绩翻倍增长，成为多地区工程机械行业第一地位，品牌市场竞争力不断增强，未来市场空间广阔，维持“买入”评级。我们预计公司2023-2025年归母净利润为32.06亿元、42.76亿元、52.77亿元，EPS 分别为0.37元、0.49元、0.61元，P/E 分别为17.1倍、12.8倍、10.4倍。 风险提示：国际局势及宏观经济形势存在不确定性；钢材、石油等大宗商品价格上行，公司生产成本存在上升风险；汇率波动幅度加大，海外投资、销售存在收益下降的风险。

事件：公司8月25日披露2023年半年度报告，上半年共计实现营业总收入82.19亿元，同比增长15.21%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长43.41%； 扣非后归母净利润为1.72亿元，同比增长122.52%。 公司各业务稳定增长，技术提升与客户认可夯实竞争力。纵观公司上半年经营情况，生产经营稳中向好。分业务情况来看，轨道交通行业收入9.31亿元，基本与上年同期持平，海外市场新签订单增速超过40%；工业与工程收入9.32亿元，同比+12.42%，在产品市场占有率、客户开发及技术方面均有所突破；风电行业实现收入28.19亿元，同比+13.99%，市占率继续维持国内第二的行业地位，研发成果显著；汽车零部件方面，新材德国（博戈）共计收入33.05亿元，同比+25.09%；新材料及其他市场收入2.32亿元，在技术开发、能力建设都取得了进展。2023年上半年公司销售毛利率与净利率分别为15.29%及2.06%，同比变化+4.16pct、+0.25pct，较一季度环比+0.96pct及-0.07pct。 风电叶片研发突破进展，为提升产能打下基础。公司2023年上半年研发投入共计3.80亿元，同比+31.89%，研发费用率为4.63%。从公司半年报披露情况来看，报告期内主要研发项目包括轨道交通、新产业等方面。其中，风电叶片的技术研发持续深入海上风电，自主研发“海风1号”110米级超大型风电叶片，顺利通过装机考核，目前最长叶型111.5m 级海上风电叶片在射阳公司顺利下线，提升了海上超大型叶片的量产能力，为下半年产能提升做好了准备。根据公司经营数据，2023年第二季度风能产品原材料平均采购价3.15万元/吨，同比-16.06%；上半年平均采购价为3.21万元/吨，同比18.79%。在原材料价格回落的背景下， 2023年上半年共产出风电叶片7.79GW，同比+103.39%，上半年公司风电叶片业务收入仍实现高速增长，为28.19亿元，单位价格大约3.62亿元/GW，同比-43.95%。Q2单季度产出风电叶片4.5GW，同比+140.64%，收入14.21亿元，单位价格为3.16亿元/GW，同比-45.60%。同时，公司在东北两大新基地吉林松原工厂、哈尔滨宾县工厂进入生产爬坡阶段，西南、新疆、射阳及蒙西地区的产能扩建工厂预计年内投产，未来公司风电业务方面有望持续释放产能。 轨道交通部加大海外市场拓宽力度，具备世界顶尖实力。公司2023年半年报披露，报告期内海外市场新签订单与国内销售订单增长均超过40%。海外市场在车辆、基建、新产业、集成总包市场实现多点突破，技术研究方面，在线路减振、桥梁与建筑减隔震、轨务工程集成三大方向实现突破。除此之外，轨道交通减振降噪产品在产品质量、服务质量等综合竞争力方面已跻身于全球轨道车辆最高端弹性元件行列，具备了与世界顶尖弹性元件同台竞技的实力。 投资建议：公司轨道交通减振业务实现海外订单大幅增长，维持原有业务稳定发展；同时风电叶片业务量利齐升，后续将继续实现产能释放，未来市场空间广阔。目前公司在手订单充足，发展空间大，维持“买入”评级。预计2023-2025年归母净利润分别为5.46亿元、6.94亿元、9.23亿元，EPS 分别为0.68元、0.86元、1.15元，对应PE 为16.0倍、12.6倍、9.5倍。 风险提示：行业竞争风险；国际化经营及管理风险；供应链风险；产业投资风险；产品质量风险。

事件：公司发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入11.37亿元，同比减少22.44%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长57.43%；实现扣非归母净利润1.04亿元，同比增长118.46%。 多项费用降低，航空航天产品毛利率显著提升。营收方面，公司业务按照产品分为无人机及相关产品、技术服务、背材膜及绝缘材料和光学膜。报告期内，无人机板块业务占总营收比重为43.73%，收入同比下降36.97%；技术服务业务占总营收比重为0.59%；背材膜及绝缘材料业务占总营收比重为34.04%，收入同比下降2.74%；光学膜业务占总营收比重为18.53%，收入同比下降4.80%。毛利率方面，航空航天产品制造行业毛利率达到40.49%，较去年同期同比增长22.88%，实现大幅提升。公司2023年上半年净利润1.14亿元，同比增长49.63%。费用方面，2023年上半年，公司多项费用下降。其中，销售费用同比下降15.84%；管理费用同比增长3.14%；财务费用同比减少67.89%，系汇率变动，汇兑收益增加所致；所得税费用同比下降37.12%,系递延所得税费用减少所致。同时，公司加快科研步伐，报告期内研发费用0.55亿元，同比增加1.91%。截至2023上半年，公司拥有各类专利、软件著作权400余项；报告期内,公司内新增专利8项，内容主要涉及飞行平台性能提升，为公司持续做优做强系列化产品打下基础。 无人机行业繁荣发展，新材料行业进入成熟期。无人机行业方面，从国际市场看，受国际形势冲突延续的影响，海外部分国家对无人机及相关产品的需求迫切度、紧迫度持续提升，呈现逐步加速的特点；从国内市场看，用户需求激增，逐渐成为装备采购重点。受益于国防建设需要加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，无人机将迎来大批量采购机遇。我国军用无人机产业将在2027年建军百年前迎来持续加速发展，预计“十四五”期间，我国军用中大型无人机采购规模将超过百亿元量级。此外，国内外无人机民用领域处于快速发展阶段，在国民经济多个行业具有广阔的应用前景。未来，无人机企业有望围绕用户实际要求，实现从产业链中游向下游的延伸，提升溢价能力。新材料板块方面，新材料行业已跨过成长期进入成熟期，公司光伏背材膜有望受益于光伏产业链的高景气度实现进一步发展，但光学膜产业受消费电子景气度影响，供需两端波动对公司光学膜业务盈利能力造成较大影响。展望未来，随着国内经济持续恢复，叠加国内外光伏项目建设持续推进新材料产业经营利润有望持续向好。 无人机海外订单火热，新材料受益于下游行业发展。报告期内，公司业绩增长主要源自无人机业务高速发展，体现了公司在无人机行业内领先的优势地位。公司作为行业龙头企业，手握众多成熟产品和在研产品，彩虹系列无人机系统已经出口多个国家。2023年上半年以来，海外需求及订单呈明显上升趋势，为公司国际业务持续向好发展提供了良好契机。彩虹无人机具备十余年海外实战经验，用户粘性高，品牌效应好，产品性能优，具备持续提升国际市场产品渗透率的实力。报告期内，无人机出口市场保持火热态势，国际业务需求对接、产品演示次数明显增多，为公司国际市场业务提供更多机遇。报告期内，公司国外收入5.14亿元，同比增长334.56%，实现大幅增长。新材料方面，公司业务主要包括功能聚酯薄膜业务和光学膜业务，公司的“南洋科技”和“东旭成”两大优秀自主品牌奠定了公司在新材料行业的领先地位。聚酯功能材料基膜持续巩固现有战略客户，逐步增加高端光学保护膜和离型膜的市场开发及出货量；光学膜继续加大与三星、LG、TCL等品牌的长期合作，开发具有战略合作意向的优质客户；加强与主流品牌客户的联络与信息交流，推动生产、研发加速。受益于我国光伏行业的产业规模迅速扩大以及液晶面板产业升级发展，新材料行业利润提升指日可待。 23年全年经营工作目标重在”攻难关、稳增长、强基础”，加大市场开拓，加强科研创新。公司对于未来的经营计划是:积极拓展市场，无人机业务军民两手抓，新材料业务继续优化产品结构，提高需求旺盛产品的出货量；加快产品研发，抢占发展机遇，推动重点技术领域改进；推及基础能力建设，继续规划和布局北京、天津以及台州等产业基地；优化产业布局，增强资本运营能力；完善管理制度建设，管理追求“精细化”和“高质量”；注重人才培养，形成正向激励机制；完善公司党建工作，加强党建与业务进一步结合。 投资建议：公司在无人机和新材料行业占据领先地位，两大主营业务受益于市场需求提升和国家政策利好。根据模型测算，公司的业绩预计将保持稳中有升，预计2023年至2025归母净利润分别为4.32亿元、4.68亿元、5.08亿元，EPS分别为0.43元、0.47元、0.51元，对应P/E为53倍、49倍、45倍。维持给予“买入”评级。 风险提示：宏观政策变化风险；汇率波动风险；技术创新风险；客户集中度风险；产品质量风险；市场竞争进一步加剧风险。

公司发布 2023 年半年度报告。其中，上半年公司实现营业收入为 8.19 亿元，同比增长 2.43%；实现归母净利润为 0.97 亿元，同比增长 1.06%；实现扣非后归母净利润为 0.83 亿元，同比增长 1.10%。 多业务协同推进，碳纤维装备稳步成长，加强上下游产业链产品研发。分产品看，碳纤维成套生产线实现营收为 2.18 亿元，同比-44.14%，同时碳纤维单台套设备实现营收为 1.05 亿元，同比+522.95%，公司精准对接了吉林、江苏、广东、土耳其、印度、韩国等国内外重点意向客户和潜在客户，参与了吉林国兴年产 6 万吨碳纤维项目投标工作，同时通过倒逼倒推等方法加快端到端氧化炉、超高温炉等新产品开发及其实验室建设，不断推动工艺、技术迭代升级，同时，公司聚焦产线降本举措，发挥产业链供应链协同创新能力。太阳能光伏装备实现营收为 0.89 万元，同比+666.18%，目前，公司具有从光伏装备开发、工艺技术研究、上下游产品延伸研发等技术优势和“产业化、系列化、成套化”的生产能力，多晶硅铸锭炉产品市场占有率达 40%以上。建筑建材专用设备/轻纺专用设备/智能装备/部件及精密加工/航天相关设备业务分别同比+131.92%/-56.31%/+204.83%/+63.09%/+1,458.87%，各产业板块业务协同推进。2023 年上半年，世界经济复苏乏力，全球通胀依然较高，主要经济体货币政策紧缩外溢效应突出，制造业整体低迷，公司专用装备市场需求放缓，因此公司业绩短期承压，后续随着订单兑现、客户拓展、多业务同步发展，公司业绩有望继续保持增长态势。 碳纤维产业国产替代进行时。随着下游风电、航空航天、军工、碳碳复材，压力容器等传统及新兴领域的快速发展，我国碳纤维市场有望保持较快增速。 2022 年国内碳纤维 7.44 万吨需求量中国内产量为 4.5 万吨，国产化率猛增至 60.5%，首次超越了进口量；碳纤维下游需求持续增加，叠加碳纤维产业国产替代加速的产业背景下，我国碳纤维企业扩产意愿强烈。随着扩产带来碳纤维企业资本开支的增加，碳纤维生产设备需求预计将保持增长态势。 投资建议：受益于下游应用场景不断拓展，十四五期间产能扩张与需求放量并行，同时设备产线进口替代加快，进口替代有望迎来加快。预计公司 2023年-2025 年归母净利润分别为 3.79 亿元、5.08 亿元、6.71 亿元；对应 PE 分别为 24 倍、18 倍、14 倍；维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济增速不及预期、贸易争端升级、下游产业需求不及预期、统计误差、预测参数、假设等不及预期风险。